Анатомия израильских сбережений: как выжать максимум из налоговых льгот на фоне растущих глобальных рисков
Пока вкладчики оптимизируют локальные фонды обучения, глобальные гиганты перекладывают риски ИИ-инфраструктуры на их пенсионные накопления
В современных экономических реалиях израильские вкладчики сталкиваются с парадоксальной ситуацией. С одной стороны, финансовые аналитики призывают к ювелирной точности при оптимизации локальных сбережений — от правильного использования фондов повышения квалификации (керен иштальмут) до выверенного порядка снятия средств на пенсии. С другой стороны, накопленный внутри израильской пенсионной системы капитал становится топливом для масштабных и высокорискованных глобальных проектов, таких как новая инициатива Nvidia по финансированию дата-центров на сумму 500 миллиардов долларов.
Как взаимосвязаны эти процессы и что нужно знать каждому израильтянину для защиты и приумножения своего капитала?
Локальный маневр: почему выгодно инвестировать в «керен иштальмут» сверх лимита?
Фонд повышения квалификации (керен иштальмут) традиционно считается идеальным инвестиционным продуктом в Израиле благодаря полному освобождению от налога на прирост капитала после шести лет накоплений. Согласно данным, предоставленным главным экономистом группы «Феникс» Матаном Шитритом для Globes, у вкладчиков со статусом самозанятого (ацмаи) есть уникальная возможность вносить в фонд любые суммы сверх установленного законом лимита (около 20,5 тысяч шекелей в год для самозанятых и около 18,8 тысяч шекелей для наемных работников).
Даже с учетом того, что прибыль от сверхлимитных взносов облагается реальным налогом на прирост капитала в размере 25%, этот инструмент сохраняет колоссальные преимущества перед обычными торговыми счетами или взаимными фондами:
- Отсрочка уплаты налога (дхият мас): Перевод средств между различными инвестиционными маршрутами (например, из акций в облигации) внутри фонда не считается налоговым событием. Налог уплачивается только в момент окончательного вывода денег.
- Свобода перемещения капитала: Сбережения можно переводить между управляющими компаниями без фиксации прибыли и уплаты налога. Для сравнения, в сберегательной кассе (купат гемель ле-ашкаа) действует аналогичное правило, но лимит взносов там жестко ограничен суммой 83,7 тысяч шекелей в год. В фонде повышения квалификации для самозанятых лимита на общую сумму взносов нет.
- Низкие издержки: Анализ данных системы «Гемель-нет» показывает, что в 2025 году средняя комиссия за управление от накоплений в фондах повышения квалификации среди десяти крупнейших организаций составила всего 0,62%. Это значительно выгоднее сберегательных полисов (в среднем 0,74%) и активных взаимных фондов (1,3%).
- Опция личного управления (IRA): Вкладчик может взять управление портфелем в свои руки, покупая конкретные индексы (например, S&P 500) или акции, сохраняя при этом все налоговые льготы оболочки фонда.
Как этим воспользоваться?
Для получения статуса самозанятого достаточно открыть «осек заир» (малый бизнес с годовым оборотом до 122,8 тысяч шекелей). Процедура полностью переведена в онлайн, а для подтверждения статуса активного бизнеса достаточно иметь минимальный доход в несколько сотен шекелей в год. Наемные работники могут сделать это параллельно со своей основной работой, получив возможность вести сразу два фонда повышения квалификации.
Золотые правила пенсионного финиша: как не потерять десятки тысяч шекелей
При приближении к пенсионному возрасту критически важной становится стратегия вывода накоплений. Как отмечает Globes, хаотичное снятие средств может привести к потере значительной части капитала из-за неоптимального налогообложения. Аналитики выделяют два ключевых правила:
- Правильный порядок снятия средств: Продукты, не имеющие уникальных налоговых льгот (сберегательные полисы, обычные портфели ценных бумаг), должны закрываться и обналичиваться в первую очередь. Продукты с широким освобождением от налогов — в первую очередь керен иштальмут — следует оставлять нетронутыми как можно дольше, чтобы максимизировать эффект сложных процентов. Более того, ликвидный фонд обучения можно передать наследникам с полным освобождением от налогов.
- Отказ от преждевременного снятия пособия: Если гражданин продолжает работать на частичную ставку после достижения пенсионного возраста, ему невыгодно сразу запрашивать пенсионные выплаты. Они суммируются с зарплатой и облагаются высоким подоходным налогом. Разумнее дождаться официального пенсионного возраста и провести процедуру «фиксации прав» (кибуа зхуйот), что позволит получать пособие «чистыми» без лишних налоговых потерь.
Глобальный сдвиг рисков: как Nvidia и BlackRock задействуют наши пенсии
Пока израильские вкладчики скрупулезно оптимизируют свои портфели ради экономии долей процента на комиссиях, на глобальном рынке разворачивается масштабный процесс перераспределения рисков, напрямую затрагивающий их пенсионные накопления.
Как сообщает Ice со ссылкой на подкаст «Денежные двигатели» (Calcalist) с участием главного стратега «Агам Лидерим» Ори Гринфельда, генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг договорился с шестью крупнейшими мировыми управляющими компаниями (включая BlackRock, Blackstone, Apollo, Brookfield, Goldman Sachs и KKR) о создании механизма финансирования дата-центров на сумму 500 миллиардов долларов.
В чем суть новой схемы?
Вместо покупки чипов ИИ за счет собственного свободного денежного потока, технологические гиганты переводят их в категорию инфраструктуры, под залог которой привлекаются кредиты. Создается специальная структура (SPV), где лишь 20% капитала предоставляет сама компания, а остальные 80% поступают из кредитных фондов.
Где здесь риски для израильтян?
Деньги, которыми оперируют BlackRock или Apollo, — это не их собственный капитал. Это средства институциональных инвесторов, включая израильские пенсионные фонды, которые активно вкладывают пенсионные накопления граждан в подобные международные кредитные структуры.
В результате риск невозврата долгов перекладывается с балансов технологических корпораций непосредственно на плечи рядовых вкладчиков. Если доходы от ИИ-инфраструктуры окажутся ниже прогнозов или обострится конкуренция, израильские будущие пенсионеры увидят снижение доходности своих пенсионных программ.
Рынок уже реагирует на эти тектонические сдвиги: цены на CDS (кредитные дефолтные свопы, отражающие стоимость страховки от дефолта) для Nvidia выросли с 0,4% до 0,8%, а для Oracle подскочили выше 2%. Параллельно Morgan Stanley объявил о проекте финансирования технологического сектора на сумму 1,5 триллиона долларов — и снова полностью за счет внешних привлеченных средств.
Причинно-следственный мост: локальная бережливость против глобального левериджа
Существует прямая причинно-следственная связь между тем, как израильтяне управляют своими деньгами сегодня, и тем, с какими результатами они столкнутся через несколько лет.
Решения, принятые вкладчиками в прошлом (например, консервативный выбор стандартных пенсионных программ без контроля за тем, куда именно инвестируют израильские институциональные гиганты), сегодня делают их заложниками агрессивного кредитования Кремниевой долины.
Чтобы минимизировать эти риски, вкладчикам необходимо не просто использовать налоговые лазейки вроде открытия osek zair для сверхлимитных взносов в керен иштальмут, но и переходить к более осознанному выбору инвестиционных маршрутов (включая IRA), контролируя долю высокорискованных долговых обязательств в своих портфелях.
Использование статуса самозанятого (через открытие малого бизнеса с оборотом до 122,8 тыс. шекелей) позволяет вносить неограниченные суммы в фонд повышения квалификации, пользуясь отсрочкой налогов и рекордно низкими комиссиями (в среднем 0,62% в 2025 году).
При выходе на пенсию необходимо сохранять фонды обучения нетронутыми как можно дольше, закрывая в первую очередь обычные инвестиционные полисы. Продолжающим работать пенсионерам критически важно оформить «кибуа зхуйот» во избежание двойного налогообложения.
Крупнейшие мировые инвестдома перенаправляют средства пенсионных фондов (включая израильские) на долговое финансирование ИИ-инфраструктуры Nvidia на сумму $500 млрд, перекладывая риски возможного пузыря на плечи будущих пенсионеров на фоне роста стоимости страхования дефолта (CDS).